Bigarren eta azken zati honetan Espainian arrisku-kapitalari buruzko nire artikuluan, VC desinbertsioei, VC itzulkinei, Espainian bildutako VC funtsei, funts bilketari eta azkenik, VC inbertitzaileei buruz hitz egingo dut. Seguru nago ere interes handikoa izango dela.
VC desinbertsioak
Desinbertsioen % 33 industrialari bati salmentaren bidez egin ziren, arrisku-kapitalaren industriaren % 23aren aldean (kapital pribatua + arrisku-kapitala). Desinbertsioen % 26an jabeak inbertsiogileari erosi zion partaidetzan, industria osoaren % 39,5aren aldean. Porrot egindako inbertsioenen ehunekoa antzekoa izan da VC eragiketetan (% 19) desinbertsio multzoan baino (% 17). Beste desinbertsio mota bat arrisku-kapitaleko entitateen arteko salmenta da, % 8,3 (VC) eta % 7,2 (PE + VC) ehunekoak hurrenez hurren.
IPO bidezko desinbertsioak gutxi erabiltzen jarraitzen du, %4,1eko pisuarekin. 2006ko erdialdean Burtsa Alternatiboa (MAB) sortu zen arte, kontsolidatutako sozietateak soilik neurri jakin batean, tamaina eta kapital pribatuaren jabetzakoak izan ziren burtsara joateko aukera. Gaur egun, Amadeusren IPO-a, lehen seihilekoaren amaierarako espero dena. 2010ekoa, itxaropen asko sortzen ari da arrisku-kapitalaren sektorean. Arrakasta izanez gero, arrisku-kapitalak parte hartzen duten beste enpresa batzuk, hala nola Cortefiel, Mivisa, ONO, Parques Reunidos, Panrico edo Telepizza, jarraitu ahal zaituzte. MABn hiru konpainia baino ez dira estreinatu orain arte: Zinkia (OPV 2009ko uztailean), Imaginarium (OPV 2009ko abenduan) eta < a href ="http://www.gowex.com/" target="_blank" rel="noopener">Gowex (2010eko martxoan) dagoeneko sendotuta dagoenetik urrun oraindikAIM Britainiarra (Alternative Investment Market) 1995ean abian jarri zen eta non mundu osoko 3.000 enpresa baino gehiago, edo frantsesak Alternext, 2005etik martxan.
2005 eta 2009 artean VC enpresak emandako batez besteko denbora 5 eta 7 urte bitartekoa izan zen, hain zuzen ere LH eta VCren jarduera multzokatzerakoan bezalaxe.
VC itzulera
Parte hartu duten sozietateen desinbertsiotik lortutako etekinei buruzko informazio gutxi edo ez dago. Eragiketen izaera pribatua dela eta, hau da, Burtsan kotizatzen ez diren enpresetan egindako inbertsioa dela eta, informazio hori argitaratzerakoan ez dago betebeharrik, ECRk berak bere inbertitzaileekin dutena izan ezik. Gainera, Espainian VC ECRak berak pribatuak dira, hau da, Burtsan ere ez daude kotizatzen, euren partaidetzak bezala. Salbuespen bakarrak Dinamia eta Inverpyme Burtsan kotizatzen duten.
Deloitteren “Indicators of Private Equity Confidence in Spain”-ren txostenaren arabera (2009ko udazkenean argitaratua eta libreki eskura daiteke www.deloitte.es eta www.webcapitalriesgo.com< /a>), “Errentagarritasun handienak aldi errezesiboetan egiten diren eragiketetan gertatzen dira, hala nola oraingoan”, merkeagoa baita ziklo txarrean erostea, goranzko garaian parte-hartzea irabazi handiarekin saltzeko ideiarekin. ekonomiaren zikloa. Aitzitik, ECR batek bere partaidetza saltzen duenaren ikuspuntutik, errentagarritasun txikiagoa lortuko luke beheranzko garaian, enpresen balorazioak normalean behera egiten baitu.
Deloitte txostenak IPO-ak edo hirugarrenei egindako salmentak (industrialak, finantzarioak eta bestelako ECRak) adierazten ditu itzulkin handienak dituzten bideak direla. Akziodunen erosketak maiz etekin moderatuagoekin lotzen dira. Kontrako muturrean behin betiko desinbertsioak egongo lirateke guztirako galerak aitortzearen ondorioz.
Espainian bildutako VC fondoak
Azken bost urteetan, VC enpresek bildutako funtsen tamaina 15 eta 25 milioi euro artekoa izan zen (adibideak hauek izango lirateke: Axon I 15 milioi euro, Axon IKT I 10 milioi euro edo Suan Biotech 20 eta 30 milioi euro arteko aktibo konprometituetan), gora iritsi den ibilgailuren bat izan ezik. 50 milioi eurora arte. Debaeque, Eland Private-k 2008 eta 2009 artean bildutako funtsak Equity edo Bullnet Capitalk 50, 40 eta 30 milioi euro bildu zituzten, hurrenez hurren. 2008an, Ysios Capital Partnersk 69 milioi euroko lehen funtsa sortu zuen eta Nauta Capital 2010. urtearen hasieran beste 100 milioi euroko funts bat ixtea nahi du, lehen itxiera bat amaituta.
15 milioi euro baino gutxiago bildu dituzten funtsak daude. Badira, adibidez, Clave Mayork kudeatzen dituen hiru: Arista Viva 3 milioi eurorekin eta partaidetza oso sakabanatuta (inork ez du kapitalaren % 5 baino gehiagoren jabe), Hiru Bazkideak 5 milioi eurorekin eta Nafarroako bost enpresaburu akziodun gisa eta azkenik Agora Mayorrekin 2,4 milioi eurorekin, jabetzakoa. Nafarroako enpresa-familia batek. 2006an, Eland Private Equityk 6 milioi euro bildu zituen bere lehen Eland Renewable Energy funtserako eta 12,2 milioi euro bigarrenerako. 2005ean, Nauta Capitalk bere lehen fondoa Nauta Tech Invest I bildu zuen 15 milioi eurorekin, bigarren Nauta Tech Invest II 50 milioi eurorekin. Perennius-k, beste ECR batek, 2 milioi euro bideratzen ditu bere arrisku-kapitalaren jardueraren barruan “ondoko kapitalera”, 50.000 euro arteko inbertsioekin. 350.000 euro, 3 eta 5 urte bitarteko inbertsio-horizontearekin. Riva y García kudeatzaileak bere fondoen artean Webcapital 3 milioi euro bildu eta eduki teknologiko handiko enpresetan (aplikazioa, segurtasuna eta biometria) eta Unibertsitate eta Ikerketa Zentroen spin-offetan inbertituz.
VCren artean “globalizazioaz” ere hitz egiten da. Bai Espainian inbertitzen duten atzerriko VC funtsetatik, bai atzerriko inbertsioak egiten dituzten fondo nazionaletatik. Lehenengoen artean Elaia Partners fondo frantsesa dago, enpresan inbertsioak dituena. Agnitio, ahots-biometrian espezializatutako Espainiako konpainia eta NTR Global, Espainiako software-enpresa, Britainia Handiko fondoarena, berriz, Kennet Partners, Atlas Venture amerikar-britainiarra. > eta gaztelania Debaeque. Kennet Partners, berriz, BuyVip, Espainian moda prezio merkean saltzen duen lineako klub pribatu handienetako bat. Beste ECR batzuek parte hartzen dute konpainia honetan, hala nola, Bertelsmann Digital Media Investments eta Cipio Partners eta Espainiako fondoak Active Capital Partners eta Debaeque. Azken honek BuyVip-ko bazkide minoritarioei erosi zizkien akzioak, funtsean. negozioaren hasierako garapenean lagundu zuten business angels. Amerikako fondoak Highland Capital Partners eta Insight Venture Partners Privalian inbertitu zuen, online salmenta klub pribatuan, iaz, Nauta Capital, Caixa Capital Risc eta bi bazkide fundatzaileak, Carné eta Villanueva. Beste adibide bat litzateke 2008an Espainiako enpresan inbertitu zuen Scope Capital Advisory fondo suediarraItenbide artifizialak, bezeroarentzako arretarako irtenbide optimizatuak eskaintzen dituena. Era berean, Espainiako ECRak, hala nola Active Capital Partners, Adara Venture Partners, Bullnet Capital, Debaeque edo Nauta Capital dute beren Europako herrialdeetan eta AEBetan kokatutako zorroak
Funtzak biltzea
Deloitteren “Indicators of Private Equity Confidence in Spain”-ren txostenaren arabera (2009ko udazkenean argitaratua eta libreki eskura daiteke www.deloitte.es eta www.webcapitalriesgo.com), funtsak biltzea ez da hain zaila izango 2010eko lehen sei hilabeteetan, aurreko urteko aldi berarekin alderatuta. Nazioarteko eta estatuko foroetako adituek adierazi dutenez, 2010ean 2009an baino baldintza onuragarriagoak izango dira diru-bilketa jarduerarako (funts-bilketa).
VC inbertitzaileak
Espainiako erakunde publikoek Arrisku Kapitalaren inbertitzaile gisa oso garrantzitsuak izan dira azken bost urteotan. CDTI, adibidez Neotec Capital Riesgo, urtero Espainian oinarri teknologikoko 50 eta 60 enpresa artean sortzea helburu duena; ENISA mailegu parte-hartzaileen bidez; ICOren Axis Participaciones Empresarialesren bitartez, sektoreko ECR operadore zaharrenetakoa, 1986an sortua; Invercariak (Andaluziako Inbertsio eta Arrisku Kapitalaren Kudeaketa) bere programa ezberdinen bidez 63 milioi eurorainoko konpromisoa hartu du eta inbertitu du. 228 enpresa proiektutan. Batez ere, 2005etik, garapenaren hasierako fasean zeuden 676 enpresa finantzatzera iritsi dira. Erakunde publiko horiek emandako finantzaketak, kasu askotan, enpresarentzat lehen baliabideak sartzea suposatu du eta enpresa pribatuen funtsak erakartzeko balio izan du, kasu batzuetan milioi bat eurora iritsi arte guztira. Era berean, ohikoak dira koinbertsioak, bi ECR edo gehiagok enpresa batean egindako inbertsio gisa ulertuta, nahiz eta txanda berean bat ez etorri.
Espainian dauden beste inbertitzaile publiko batzuk “KZren ezaugarri nagusiak” izeneko I. zatiko artikuluan aipatutakoak dira, SODIS (Industria Garapeneko Sozietateak) deitzen direnak, eta autonomia erkidegoak edo tokiko korporazioak berak< / indartsu >.
Europa mailan, Europako Inbertsio Funtsa, bat Europako Arrisku Kapitalaren inbertitzaile handienetako bat, inbertitzaile gisa protagonismoa lortu du Arrisku-kapitala Espainian. Hemen 60 milioi euro inguru inbertitu ditu funts hauetan: Adara Venture Partners (10 milioi euro), Bullnet Capital (Bullnet Capital 6 milioi euro; Bullnet Capital II 2.732 milioi euro); Debaeque (Debaeque II 1.445 milioi euro); Axis Participaciones Empresariales (Euro-ICO 9.015 milioi euro); BCN Highgrowth (Fonsinnocat 6,5 milioi euro);Nauta Capital (Nauta Tech III (2,9 milioi euro); Spinnaker (7 milioi euro) ) edo Talde Capital(Talde Capital II 16 milioi euro).
Finantza-erakundeak, bankuak eta aurrezki-kutxak ere maiz agertzen dira inbertitzaile gisa Espainiako VC ECR desberdinetan. Batzuetan, beste erakunde batzuekin batera inbertitzen dute, hala nola, ECR BCN Highgrowthko BCN Emprèn fondoarekin, non Erakundeak agertzen diren. esaterako, BBVA, Santander, Banc Sabadell, Caixa Catalunya edo la Caixa. Nafarroako Kutxa Clave Mayor kudeatzaileak kudeatzen dituen hainbat funtsetan inbertitzailea da. < /a>. Tirant Inversión kudeatzailearen Riva y García Bancajarena da, CAM,Caja Duero, beste finantza-erakunde batzuen artean. Ysios Capital Partnersn, kapitalaren % 47 finantza-entitateetatik dator (Kutxa, Talde<-k kudeatzen duen CK Korporación Kutxa, S.L. enpresaren eta Sendogi Capital FCR bere arrisku-kapitaleko funtsaren bitartez. /a>; Santander, Caixa >, Banesto eta Caja Murcia, besteak beste beste batzuk). Beste batzuetan, ECR (50/50 inbertsioa) joint venture bat aurkitu zuten, hala nola BIDSA eta Aurica XXI Banco Pastor eta Banc Sabadell edo inbertitzaile bakar gisa, la Caixa, adibidez, bere ECR Caixa Capital Risc edo Santander-rekin Santander Capital Development.
Pentsio planek eta aseguruek arrisku-kapitalaren aldeko apustua egin dezakete, 2006 eta 2007tik, hurrenez hurren. Fonditelek, Espainiako pentsio-funts pribatu handienak, Arrisku Kapitalean parte hartzen du Adara Venture-n egindako inbertsioaren bidez. Bazkideak, Ysios Capital Partners edo Eolia Berriztagarriak. Beste adibide bat Kataluniako industria ingeniarientzako Pentsio Funtsak (la Mútua dels Enginyers) ECRren Fonsinnocat fondoan inbertitzen du BCN Highgrowth. Spinnaker eta Webcapital aseguru-etxeen jabetzakoak dira, hala nola Catalana Occidente, Ges Seguros, Berraseguru Nazionala edo Inverseguros.
Inbertitzaileen profil nahiko berrien artean “Family Offices” (FO) deitutakoak daude, familia-aberastasunen kudeaketa integrala egiten duten enpresa pribatuak. Enpresaren finantza-kapitala familiaren ondarea da. Azken urteotan pisua hartu dute inbertitzaile gisa (FO tipiko batek kapitalaren %15 arte inbertitzen du arrisku-kapitaleko enpresetan) edo baita ECR baten sortzaile gisa ere. Espainian 70 eta 80 artean daude, Europan daudenen %10 eta %12 artean (600 eta 700 artean). FOko zuzendari batzuek gutxienez ziklo bat amaitu zuten arrisku-kapitaleko beste enpresa batean edo nazioarteko fondo batean, merkatu global batean aukerak bilatzen. Espainian Arrisku Kapitalaren barruan, ECR Active Capital Partners Molins Familiaren adar bateko FOaren jabetzakoa da, Molinsen jabea. zementua. Inveready Capitalren kapitalaren %40 Family Office-en esku dago, Roca Junyent familiarena barne. FO. CMC XXI Cosmen familiaren jabea da, Alsaren jabe ohiak eta beren irabaziak berriz inbertitu dituzte konpainia National Express-i saldu ostean. OYsios Capital Partners, % 16 familia bulegoen eta inbertitzaile pribatuen jabetzakoa, hala nola Bernat familiaren FO , jabe ohia. Chupa-Chups-ena. FOren jabetzako beste ECR batzuk Debaeque edo Suanfarma dira. Bioteknologia.
Ez ditugu ahaztu behar enpresa taldeen ekimen pribatuak, hala nola ECR osatzeko elkartu direnak Finaves, IESEIESEko Master Programetako ikasleek eta ikasle ohiek prestatutako enpresa-proiektuei lehentasuna emanez. a>. Beste adibide batzuk Grupo Intercom izango lirateke, 100 akziodun pribatu inguru dituena, Create Business Angels, 12 business angelekin, bazkide gisa edo Arico 99 Kanarietako enpresaburuek osatutakoa.
Honekin amaitzen dut nire seriea. Zure iruzkinen zain nago…
(Creative Commons irudiak Flickr bidez Altaide)